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            量化交易要義:投資最重要的是永不下牌桌

            網絡   2019-07-25 14:56 21076 10

            投資沒有圣杯。

            第一,投資沒有圣杯。


            用金字塔還是用其他軟件平臺確實可以幫你更好地實現交易策略,但不管用金寬量化、金字塔還是其他軟件都不可能幫你做出任何時候都低回測高收益的完美策略,如果能有這種策略的話說實話就已經打敗市場了,把市場里的錢賺光了。


            投資中著名的“不可能三角”,你做出了策略又是高收益又是低回撤又是大資金容量是不可能的。高收益低回撤可以但是資金容量一定小,要是高收益大容量也可以,但是風險一定大;低風險大資金也可以,但收益低。


            圖一:投資中的“不可能三角”



            “不可能三角”是很多策略研發初學人員在最開始做量化交易很容易犯的錯誤,因為每個人都想達到完美的境界,都想開發出又賺錢回撤又小資金容量又大的策略,但現實中是不可能的,只能做平衡和取舍。


            個人投資者要舍掉大容量,能容納幾千萬人民幣的策略對大多數已經足夠了。做出高收入低風險小資金容量的策略是很多個人投資者的選擇。通過金字塔和金寬量化有些有能力的投資者應該有機會可以開發出策略。


            對于基金管理公司也是一樣的,很多了解私募基金、公募基金的投資者喜歡知道市場里有明星效應,今年是哪個明星公司哪個私募冠軍就受到市場的追捧,但實際上世界上沒有任何公司、任何基金公司在任何時候都實現很高的盈利,任何策略都有盈利的時候、回測的時候,任何基金產品都有盈利的時候,回撤的時候,不可能有神話,中國歷史上真正的神話也就徐翔一個人。


            舉一個國外的例子,長期資本管理公司。長期資本管理公司幾個創始人都比較牛,一個是著名的經濟學家Robert C.Merton,還有做期權比較了解的布萊克斯科爾斯期權模型的Myron Shcholes。他們都是諾貝爾獎獲得者,一起做了長期資本管理公司。


            在前四年長期資本管理公司的曲線基本是回撤很小,一路向上,當時是華爾街最閃耀的一顆明星。但是到了第五年的時候他們出現了很大的問題,公司立馬出現了99%以上的虧損,公司立馬出現了資不抵債,當時還驚動整個美國金融界,當時美聯儲對要不要對他進行救助還進行了長期的爭論,大家感興趣的話可以搜一下這個公司的例子,對每個做投資的人都應該了解。


            藍色是長期資本管理公司曲線,黃色的是道瓊斯曲線,淺黃色的是美國國債的曲線??梢钥吹角八哪隁v長期資本管理公司創造了神話,但第五年神話立馬破滅了,這個市場上沒有真正很厲害的神話。


            包括最近1、2年大家討論很多的茅臺,都覺得茅臺是最近A股歷史上最好的股票,過了1000要到2000。但大家仔細看一下茅臺在國家發反腐的時候茅臺整整一年半時間跌了差不多接近50%。所以茅臺這種最好的股票在歷史上也許一年半的時間連續下跌,跌幅達到50%。


            國外都說亞馬遜股票好,但其實亞馬遜在歷史上也出現了90%左右的股票跌幅。不管哪支股票都不能實現長期的特別大的賺錢,中間有很大的回撤。同樣自己做策略中間可能也有很大的回撤,這是正常的事情。


            第二,做投資人最重要的是盈虧比和抗風險能力。


            盈虧比簡單來說就是要賺3塊錢冒1塊錢的風險,1比3的盈虧比,或者冒1塊錢的風險賺3塊錢,3比1的盈虧比。3比1盈虧比是優秀的,但對我而言我認為2比1的盈虧比已經很不錯了,做策略研發不能光看策略的收益率、風險和回撤,要綜合看策略盈虧比。


            巴菲特有句話說的非常好“投資最重要的是永遠不下牌桌”,用期貨行業的話來說是只要你永遠不爆倉,你永遠都能等到行情。期貨市場每一年都有行情、明星品種,包括這一段時間的鐵礦和黃金,每一年都有明星產品,包括去年的原油、蘋果。


            對個人投資者來說只要你能夠做到不爆倉,一直在行業里穩健運作。對基金經理人來講永遠不到碰到止損線預警線,基金產品要盡量保持在1.0以上,你總會等來行情,只要能等來行情最終大多都是盈利的。


            在去年的時候有一個國外做期權很出名的人,他寫了很多期權交易的書,公眾號寫了一篇文章“那個寫書教你做交易期權的人爆倉了”,他是做天然氣看漲期權的賣方,簡單來講就是如果天然氣期貨在短期內不出現暴漲他可以穩定地收取期權的費用,所以他的策略在過去整整十年的時間幾乎每年都是年化30%收益率,收益率非常非常驚人。


            但就是在去年,天然氣一天之內漲了22%,他的期權賣方虧的傾家蕩產。期權的賣方是風險無限大,期權的買方是收益無限大。他做期權賣方在市場沒出現極端風險的的時候每年都是30%的年化收益,一旦出現極端風險立馬就傾家蕩產,幾十年的積累化為泡沫。


            平時做投資、交易除了考慮策略的盈利和虧損情況,更重要的是要規避風險,永遠不下牌桌,能做到這一點就不會太差。


            第三,耐心和等待是投資成功的關鍵。


            巴菲特是我最近看的比較多的投資家,雖然我們做的不是同一類的做法。巴菲特談到最多的話就是要等待,要有耐心,要找又長又濕的長下坡把雪球慢慢滾下去。


            我從2010年做交易到現在做了十年了,在2013年當時國內商品期貨很不好做,所以在2013年有接近8個月的持續回撤,大家想想8個月不賺錢是很難受的。2015年大宗商品底部“V型”反轉,所以2015年凈值波動非常大,有很多投資人提出了疑問;但2016年是CT策略比較好做的時候,但從2017年四季度一直到2018年10月份左右,整整一年左右的時間高點進來的投資人沒賺錢。


            這樣證明我們的策略是不行的嗎?不是,2018年10月份又歷史升高,主要是原油系下跌帶來的利潤,經歷過差不多十年的時間我們自身的職業生涯經歷過非常多的回撤,有的回撤幅度大,有的回撤周期長,但最終能堅持長期穩定盈利的策略總是會資金新高的。


            最近是八年多時間實現了7.5倍的復利,但基本沒有投資者能跟我們一起走下來這條路,中間都是來了無數人走了無數人,只有我們自己慢慢扛下來了這條路。


            無論是個人投資者還是機構投資者都會經歷職業生涯中很多很多的坑,有的坑是幅度大,有的坑是時間比較長,但是只要你做的策略是長期穩定盈利的,被市場被歷史已經檢驗過的,只要堅持下去應該是有不錯的效果,不要想著自己策略研發下來立馬實盤立馬賺大錢,我的分享就到這里。


            來源:6月29日上海直達軟件和香港易達控股科技聯合主辦,上海金之塔協辦的“全球量化策略高峰論壇”。

            主講:成也基金量化投資總監 張展

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