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            期權觀察:隱含波動率再度走低

            期貨日報   2019-10-24 11:05 13368 6

            10月22日,兩市高開窄幅振蕩,尾盤拉升,上證指數收漲0.5%,深成指漲0.95%,創業板指漲超1%。盤面表現分化嚴重,科技股全線回暖,手機產業鏈領漲;醫藥表現搶眼,多股漲停。但兩市成交明顯縮量,成交金額不到3600億元,創下今年2月以來的新低。

            10月22日,兩市高開窄幅振蕩,尾盤拉升,上證指數收漲0.5%,深成指漲0.95%,創業板指漲超1%。盤面表現分化嚴重,科技股全線回暖,手機產業鏈領漲;醫藥表現搶眼,多股漲停。但兩市成交明顯縮量,成交金額不到3600億元,創下今年2月以來的新低。三大指數均有所回暖,上證50指數漲0.15%,滬深300指數漲0.39%,中證500指數漲1.10%。期指表現弱于現貨指數,其中IC貼水較大,但較前兩個交易日有所收窄。期權方面,標的資產50ETF上漲0.10%收于3.019,勉強收紅,平值期權隱含波動率處于年內低位。


            期權市場成交量有所回升,持倉量持續上行。當日期權總持倉3897615張,較上一個交易日小幅增加24306張。其中,認購合約持倉2118750張,較上一個交易日略減1735張,認沽合約持倉1778865張,較上一個交易日增加26041張。持倉量PCR?值0.8396,較上一個交易日小幅上行0.0130。成交量方面,當日全市場合計成交2597066張,較上一交易日增加26242張。其中,認購期權成交1453570張,較上一個交易日略減1779張,認沽合約總成交1143496張,增加28021張。日成交量PCR值0.7867,小幅上行0.0202。


            主力合約成交量大幅增加166015張。其中,認購增加80916張,認沽增加85099張。主力合約持倉量167478張,其中認購97219張,認沽70259張。從主力合約持倉結構看,認購在3.0和3.1合約增倉最多,在3.30及以上的深度虛值合約僅有小幅增倉,認沽則在2.95和3.0合約增倉較多。整體看,投資者對50ETF后續走勢偏謹慎樂觀。


            上周五,由于第三季度GDP大幅低于預期,上證50補跌,期權隱波也觸底反彈。近兩交易日,50ETF企穩回升,窄幅振蕩,期權隱波再度回落。目前主力平值認購隱含波動率11.81%,認沽13.79%。30日歷史波動率走平。從主力合約波動率微笑曲線看,認購及認沽隱含波動率在10%至31%區間內,平值附近認購認沽隱含波動率差略有收窄。


            綜合來看,50ETF經歷上周五補跌之后,市場多頭略占優勢。50ETF期權主力合約認購在3.0和3.1合約增倉最多,在3.30及以上的深度虛值合約僅有小幅增倉,認沽則在2.95和3.0合約增倉較多。主力平值期權隱含波動率再度回落,處于年內低位,主力購沽隱波價差略有收窄,投資者對于后市偏謹慎樂觀,建議投資者在當前隱含波動率較低的情況下可適當布局做多波動率策略。?此外,對于中長期的投資者,我們則推薦賣出看跌和備兌策略。


              (作者單位:方正中期期貨)


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