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            什么是商品期貨ETF?,值得買嗎?

            網絡綜合   2019-11-05 14:02 31118 89

            在我國商品期貨的投資門檻專業性要求較高,因為其杠桿交易以及合約連續性安排的特點,非專業人士進行交易風險過大。而商品期貨ETF能給想參與商品期貨交易的普通投資者一個新的選擇,在降低門檻的同時也降低了入市風險。

            一、什么是商品期貨ETF?


            說起黃金ETF,有些人會比較熟悉,該基金全稱是易方達黃金交易型開放式證券投資基金,該基金的成立日期為2013年11月29日,上市交易是2013年12月16日。由于是現貨關聯的ETF基金,業績比較基準是上海黃金交易所Au99.99現貨實盤合約收盤價;投資目標要求緊密跟蹤業績比較基準,追求跟蹤偏離度與跟蹤誤差最小化。該基金還規定,資產凈值中黃金現貨合約的比例不低于95%。


            商品期貨ETF,就是指以持有對應的商品期貨合約為投資策略并跟蹤商品期貨價格走勢的ETF。類似于黃金ETF跟蹤黃金現貨價格,商品期貨ETF跟蹤的是對應商品的期貨價格商品期貨ETF也是商品ETF的一種,商品ETF根據運作方式的不同,可以分為實物支持的商品ETF與非實物支持的商品ETF兩大類。


            實物支持商品ETF直接持有實物資產或者與實物資產相關聯的合約,所以產品規模并不受期貨市場流動性的影響。目前實物支持商品ETF基本都屬于貴金屬類。因為這類商品體積較小,單位體積的價值也較高,適合進行儲存保管,所以方便持有實物資產。比如國內上市的四只黃金ETF均屬于實物支持商品ETF,投資的是上海黃金交易所的Au99.99黃金現貨合約。


            非實物支持商品ETF并不直接持有實物資產,而是持有與實物資產相關的期貨衍生品,達到跟蹤大宗商品價格或指數的目的。非實物支持商品ETF主要有工業金屬、能源和農產品等,這類資產的體積較大,不易于儲藏保管,單位體積的價值也較低,因此不適合采用實物申贖機制。近期發行的商品期貨ETF就屬于非實物支持的商品ETF,比如華夏飼料豆粕期貨ETF就是華夏基金代理在大連商品交易所買賣豆粕期貨合約的公募基金產品。


            二、商品期貨ETF的特點


            1、被動管理


            商品期貨ETF主要是被動跟蹤商品市場指數,近期新發的華夏飼料豆粕期貨ETF、大成有色金屬期貨ETF以及建信易盛能源化工期貨ETF就是跟蹤大商所豆粕期貨價格指數、上期有色金屬指數以及易盛鄭商所能化A指數。其中華夏飼料豆粕是單品種ETF,標的指數僅持有豆粕主力合約,大成有色金屬期貨ETF以及建信易盛能源化工期貨ETF是多品種ETF,上期有色金屬指數持有品種包括銅、鋁、鋅、鉛、錫和鎳六類基本金屬,易盛能化A指數的持倉主要是PTA、甲醇、動力煤和平板玻璃。


            2、無杠桿


            期貨是保證金交易,所謂保證金交易,就是每次交易所占用的資金只是實際交易金額的一部分,比如假設保證金比例是10%,那么用10塊錢就能做100塊錢的交易。這樣,如果標的上漲了10%,也就是10塊錢,不考慮其他因素,你的資產收益率其實是100%,也就是10倍的杠桿。同樣,如果標的跌了10%,那么你的資產虧損也是100%。所以期貨具有天然的杠桿。


            但期貨ETF基本上是沒有杠桿的,如果基金按照保證金比例投資相應比例資金到商品期貨,那么基金的凈值就與期貨合約價值相差不大。剩余的資金可投資于貨幣市場工具,獲取穩定年化收益。所以與直接進行期貨交易相比,期貨ETF風險更低。


            例如華夏飼料豆粕期貨ETF就規定基金持有豆粕期貨合約價值不低于基金資產凈值的90%、不高于基金資產凈值的110%。除支付商品期貨合約保證金以外的基金財產,投資于貨幣市場工具應當不少于80%。


            3、門檻低,效率高


            一般投資期貨需要有相關的專業知識儲備,部分還需要夜盤盯市。但期貨ETF和場內的ETF一樣,1手起投,門檻較低。


            目前公募基金內涉及商品市場的比較少,除了黃金ETF,只有部分QDII基金配置了商品資產,相比這些商品基金運作模式,商品期貨ETF的效率更高。QDII商品型基金是以大宗商品為主要投資標的,包括大宗商品類的股票、現貨以及期貨等,也包括商品ETF。QDII基金的贖回需要7個左右工作日才能到賬,并且受基金公司QDII額度的限制,當日的基金凈值只能在T+2日才能看到。場內的期貨ETF以實時價格成交,交易更快,更加便捷。


            4、T+0交易,現金申贖


            大多數的股票型ETF都是T+1交易,商品期貨ETF都支持T+0交易,也就是當天買入的ETF當天可以賣出。但是在申贖規則上,商品期貨ETF的申贖均是以現金替代方法進行,也就是不能用期貨合約去申購ETF,也不能通過贖回ETF獲得期貨合約。


            5、豆粕、有色金屬、能源化工商品期貨ETF的特點


            選擇豆粕交易的原因:1.豆粕與股票和債券的相關系數均為負值,將豆粕納入配置可分散資產風險;2、豆粕與CPI有穩定的相關關系,豆粕可以對抗通貨膨脹;3、豆粕穩居全球農產品期貨交易量首位;4、大商所豆粕期貨價格與國際市場聯動,市場化程度高。


            有色金屬而言,整體呈現出牛長熊短的格局,歷次迭代的跡象是底部區域逐級上抬(幅度約30%-50%),猶如過去20年的買房,任何一次調整事后看都是理想的上車時點。在目前內外部環境復雜、不確定因素增多的情況下,相對其它資產,不帶杠桿投資有色金屬等大類商品的安全邊際更高。


            易盛鄭商所能源化工期貨指數A是重要的商品期貨配置標的之一,它包含四類成分品種,分別為動力煤、PTA、甲醇和玻璃,均為鄭商所成交量大、交易活躍的能源化工期貨品種,走勢與原油相關性高,能夠有效反映能源化工市場整體的價格漲跌,并在一定程度上反映商品期貨市場整體走勢。同時,四類成分品種的權重由期貨成交量和現貨消費量兩個指標確定,有利于指數及時跟蹤商品期貨市場走勢,分享商品期貨市場走勢發展收益。


            6、投資商品期貨ETF,需要注意哪些問題呢?


            在我國商品期貨的投資門檻專業性要求較高,因為其杠桿交易以及合約連續性安排的特點,非專業人士進行交易風險過大。而商品期貨ETF能給想參與商品期貨交易的普通投資者一個新的選擇,在降低門檻的同時也降低了入市風險。商品期貨ETF雖然降低了資本門檻和入市風險,但卻不意味著降低了知識門檻。商品期貨ETF給投資者提供了一個便捷透明的商品期貨投資工具,但對于投資者而言,由于商品期貨具有高波動性,屬于短期把握而非長期配置型工具,建議投資者不要盲目跟風,對這類產品的投資應當建立在理解對應商品期貨的基礎上。

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